अभी आपका बाजार दृश्य क्या है, जहां हम जोखिम और इनाम अनुपात के संदर्भ में खड़े हैं?
संजीव प्रसाद: मार्केट व्यू बहुत ज्यादा यहाँ भी ऐसा ही है। हम एक संकीर्ण बैंड की तरह दिखते हैं जो कुछ समय के लिए मामला रहा है। यदि आप पिछले एक साल के प्रदर्शन को देखते हैं, तो बाजार ने वास्तव में बहुत कुछ नहीं किया है। यह कुछ समय के लिए उस 24 प्लस-माइनस बैंड में रहा है। इसलिए, एक तरफ आपके पास वैल्यूएशन हैं जो बहुत महंगे हैं और दूसरी तरफ आपके पास एक सभ्य मैक्रो है, स्पष्ट रूप से चीजें वहां पर बेहतर दिख रही हैं, उम्मीद है कि आय में वृद्धि और बेहतर कमाई में वृद्धि में अनुवाद करता है, लेकिन हम उस पर इंतजार करते हैं क्योंकि आप अभी भी घरेलू विकास के संबंध में बहुत सारे मुद्दे हैं, जो हम अभी भी पूरी तरह से जानते हैं कि वे वास्तव में कैसे बाहर निकलते हैं।
तो, हाँ, इसलिए हम जहां हैं। आपने एक तरफ सकारात्मक मिश्रण का अनुमान लगाया है और बहुत अधिक मूल्यांकन है जो संभवतः बाजार में रहने की सीमा को कुछ और समय के लिए बाध्य कर देगा।
मैक्रोज़ अनुकूल हो गए हैं और क्या आपको लगता है कि इससे आगे की ओर कमाई हो सकती है, यह देखते हुए कि तरलता वापस आ गई है, ब्याज दरें कम हैं, कच्चा कम है, मुद्रास्फीति नीचे है। क्या हम अच्छे मैक्रोज़ के कारण सकारात्मक कमाई आश्चर्य के लिए हैं?
संजीव प्रसाद: यह वास्तव में बाजार के निर्माण के साथ पूरी चुनौती है। अर्थव्यवस्था के लिए जो अच्छा है, उसके बीच एक बड़ा डिस्कनेक्ट है, जरूरी नहीं कि बाजार के लिए अच्छा हो। यदि आप बाजार की कमाई की रचना को देखते हैं, तो बहुत सारी कमाई वास्तव में कमोडिटी सेक्टरों से आती है, बहुत सारी कमाई निर्यातकों से आती है और इस समय आपके पास स्पष्ट रूप से निर्यातकों की कमाई की संख्या पर बहुत सारी चुनौतियां हैं, यह है कि, आईटी सेवाओं, फार्मा के कुछ हिस्सों, ऑटो कंपनियों के कुछ और भी कमोडिटी की कीमतें जो सामान्य रूप से अर्थव्यवस्था के लिए अच्छी हैं।
बस आपको यहाँ पर कुछ और डेटा देने के लिए, उदाहरण के लिए निफ्टी 50 इंडेक्स के लिए, हम लगभग 12% की वृद्धि देख रहे हैं, जहां तक कमाई FY2026 के लिए चिंतित है, लेकिन FY2026 के लिए वृद्धिशील लाभ का लगभग 60% कमोडिटी सेक्टरों या क्षेत्रों से आ रहा है जो बहुत विशिष्ट तथ्य हैं, उदाहरण के लिए टैरिफ वृद्धि। इसलिए, यदि आपके पास किसी भी वैश्विक कारकों से जुड़ा कोई जोखिम है, तो कमोडिटी की कीमतें कम हैं और इसी तरह, और आगे, वृद्धिशील आधार पर कमाई की संख्या का एक अच्छा हिस्सा कटौती कर सकता है। उदाहरण के लिए, हमारी संख्या में निफ्टी 50 के वृद्धिशील लाभ के बारे में 20 विषम प्रतिशत या 22% वास्तव में धातु और खनन क्षेत्र से आए हैं, जिसका अर्थव्यवस्था के साथ आपके साथ ईमानदार होने के लिए कुछ भी नहीं मिला है, यह इस तथ्य के साथ अधिक है कि हमारे पास स्टील पर कर्तव्यों की सुरक्षा है, हमें स्टील कंपनियों की लाभप्रदता में सुधार करना चाहिए और उच्चतर कीमतों में सुधार करना चाहिए।
इसी तरह 16% वृद्धिशील लाभ ONGC से आ रहा है जिसका फिर से अर्थव्यवस्था से कोई लेना -देना नहीं है, यह उच्च गैस की कीमतों के कारण आ रहा है। वहाँ पर कम कच्चे मूल्य के साथ कुछ जोखिम हैं। रिलायंस और भारती के बीच, निफ्टी के वृद्धिशील लाभ का लगभग 17-18% वास्तव में इन दोनों कंपनियों से आ रहा है टैरिफ वृद्धि, फिर से बहुत से क्षेत्र और कंपनी के विशिष्ट कारक।
इसलिए, इस समय, हमें अभी भी अच्छे मैक्रो को माइक्रो में संचारित करने के लिए इंतजार करना होगा। हमारे पास बहुत सारे सकारात्मक सामान हैं।
आपका नोट कहता है, पहली पंक्ति कहती है कि भारतीय बाजार अटक गया है। हमें यह समझने में मदद करें कि वास्तव में इस विशेष क्षेत्र से भारतीय बाजारों को क्या मिल सकता है क्योंकि मैक्रो फ्रंट पर, जैसे कि आप इन चीजों में से कुछ को उजागर कर रहे हैं, मुद्रास्फीति कम हो रही है, हम दर चक्र में हैं और कमाई से भी हालांकि कमाई भी महान नहीं थी, लेकिन वास्तव में बड़ी निराशा नहीं थी।
संजीव प्रसाद: आपके साथ ईमानदार होने के लिए बहुत सारी अच्छी खबरें क्योंकि बहुत सारी अच्छी खबर पहले से ही कीमत में है, जो भी हम मैक्रो के बारे में बात कर रहे हैं, वह एक बहुत ही प्रसिद्ध तथ्य है, चाहे दर कटौती के संबंध में, बाजार ने कम या ज्यादा तीन से चार दर कटौती को 25 आधार बिंदुओं के प्रत्येक को मान लिया है, ताकि यह ज्ञात हो; कम मुद्रास्फीति; ज्ञात है; कम कमोडिटी की कीमतें, कम से कम तेल बहुत मदद करता है, इसलिए यह सब ज्ञात है।
सवाल यह है कि क्या हम एक सभ्य मैक्रो की पीठ पर किसी भी कमाई के उन्नयन को देखते हैं और यही वह जगह है जहां चुनौती आ रही है। इस तथाकथित सुधार मैक्रो का तत्काल प्रभाव वास्तव में बाजार के बड़े हिस्से के लिए एक नकारात्मक प्रभाव है। ब्याज दर में कटौती का मतलब है कि यह वास्तव में बैंकिंग क्षेत्र के कुछ हिस्सों के लिए नकारात्मक है और इस बात पर निर्भर करता है कि कितनी ब्याज दर में कटौती होती है, यह विशेष रूप से कुछ निजी बैंकों या निजी बैंक के लिए नकारात्मक हो सकता है, जिनके पास सामान्य रूप से उनकी ऋण पुस्तक का एक बहुत बड़ा हिस्सा है जो बाहरी बेंचमार्क दर से जुड़ा है।
इसी तरह अगर आप कम कच्चे कच्चे कीमतों को देखते हैं, तो अर्थव्यवस्था के लिए शानदार और बस आपको गणित देने के लिए, प्रत्येक डॉलर प्रति बैरल अर्थव्यवस्था के लिए लगभग 1.7-1.8 बिलियन डॉलर की बचत है, इसलिए यह पिछले साल की औसत कीमत 79 की तुलना में बहुत अधिक है, लेकिन जाहिर है कि ओएनजीसी की तरह कुछ के लिए नकारात्मक।
इसलिए यह पूरा मुद्दा यहाँ पर है, यह अच्छा मैक्रो हम सभी जानते हैं, ठीक है, यह एक दिया गया है और जो एक तरह से बाजार का समर्थन कर रहा है, लेकिन अंततः हम कमाई के हिस्से पर कोई महान आंदोलन नहीं देख रहे हैं और यदि आप कमाई को देखते हैं तो केवल आखिरी के लिए कटौती कर रहे हैं, अगर मैं किसी भी समय के अंत में कटा हुआ नहीं देख रहा हूं, तो हम तीन विषमों को देखते हैं।