क्रिकेट पार्लेंस में, उन्होंने दो शॉट्स मारे हैं जो कि रन रेट से अधिक हैं, जिसकी आवश्यकता थी, आप सीआरआर के बारे में बात करते हैं, आप रेपो दर में कटौती के बारे में बात करते हैं, लेकिन उन्होंने रुख के परिवर्तन के मामले में एक गुगली भी भेजा है। बाजार को इसकी व्याख्या कैसे करनी चाहिए?
निलेश शाह: खैर, दो छक्कों को मारने के बाद, जब रन रेट अच्छी तरह से नियंत्रण में है, तो तीसरे छह के लिए जाने के बजाय अगली गेंद को सावधानी से खेलना समझदारी है, यही वास्तव में श्री गांधी ने समझाया। आरबीआई ने विकास का समर्थन करने के लिए रेपो दर में कटौती और तरलता उपाय का फ्रंट लोड किया है। अब, यह अर्थव्यवस्था के अन्य हिस्सों पर ध्यान केंद्रित करने का समय है, बैंकिंग के अन्य हिस्सों के बजाय बाजार को आशा देना जारी रखने के लिए कि अधिक दर में कटौती आ रही है।
मैं चाहता था कि आप बाजारों में भी अपना लेना चाहते हैं क्योंकि आरबीआई द्वारा यह विशेष कदम, बाजार इस तथ्य को आनन्दित कर रहे हैं क्योंकि निफ्टी बैंक, इस कदम को देखें, यह 600 अंक से अधिक है, जो कि सभी समय के उच्च क्षेत्र में हो रहा है; उस निफ्टी 50 के साथ, यह एक बार फिर से एक दोहरी सदी है, उस 25,000 अंक के पास। हां, यह थोड़ा आश्चर्य हुआ है। लेकिन कौन सा क्षेत्र वास्तव में उल्टा आश्चर्यचकित कर सकता है क्योंकि यह समाचार प्रवाह वास्तव में बैंकों, एनबीएफसी, रियल एस्टेट के लिए सकारात्मक है, और सूची लंबी है।
निलेश शाह: तो, यह एक आश्चर्य की बात नहीं है। यह एक बड़ा आश्चर्य है। प्रारंभिक पावर प्ले में कुहनी के बाद, आरबीआई ने फ्रंट लोडिंग प्रो-ग्रोथ उपायों द्वारा गियर बदल दिए हैं। बॉन्ड मार्केट और इक्विटी मार्केट दोनों ही सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित हैं। 50 आधार बिंदु दर में कटौती के आधार पर पैदावार 6.20 से 6.12 तक नीचे चली गई थी। यह 6.20 पर वापस आ गया जब उन्हें एहसास हुआ कि रुख तटस्थ हो गया है और फिर से, सीआरआर कट घोषणा आने पर यह नीचे आना शुरू हो गया।
बैंकिंग क्षेत्र और व्यापक बाजार में भी यही हुआ। यह तब आया जब उन्होंने सुना कि रेपो दर को 50 आधार बिंदु से काट दिया गया था क्योंकि इससे बैंकों ने एनआईएम मार्जिन को प्रभावित किया होगा, एक बार वापस बाउंस हो गया था जब उन्हें एहसास हुआ कि सीआरआर कट हो रहा है। कुल मिलाकर, विकास उपायों के इस फ्रंट-लोडिंग से ऋण और इक्विटी दोनों बाजार सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित होंगे। और अब, वास्तव में, मुझे एक चिंता है, मुझे उम्मीद है कि राष्ट्रपति ट्रम्प हमें फेड को प्रबंधित करने के लिए आरबीआई के गवर्नर उधार नहीं लेते हैं।
हमें उस प्रभाव को समझने में मदद करें जो आप इस उछाल को तरलता में देखते हैं जो अब अंततः बॉन्ड बाजार पर उस प्रभाव का होगा। क्या आप मानते हैं कि बॉन्ड यील्ड वक्र चपटा होगा क्योंकि हमने लगभग 10:15 में आने वाले स्पाइक का थोड़ा सा हिस्सा देखा था या जब यह घोषणा तरलता में वृद्धि के बारे में की गई थी, तो आप यहां से बॉन्ड मार्केट को कहां से देखते हैं?
निलेश शाह: तो, बॉन्ड मार्केट की तत्काल प्रतिक्रिया एक समानांतर शिफ्ट डाउन करना होगा। छोटा, मध्यम, लंबे समय तक सभी 50 आधार बिंदु दर कटौती समायोजन को प्रतिबिंबित करने के लिए नीचे आएंगे। फिर, संभवत: पर्याप्त तरलता होने से तरलता के उपायों के कारण छोटा छोर और नीचे आ सकता है या शायद अगर मैं शुरू कर सकता हूं तो एक समय था जब बैंकिंग प्रणाली में 10 लाख करोड़ से अधिक की अत्यधिक तरलता थी, तो यह पर्याप्त तरलता हो गई, फिर यह कमी की लिक्विडिटी बन गई, फिर यह फिर से पर्याप्त तरलता हो गई, और अब, हम रब के बीच में हैं, और अब, डॉलर स्वैप, और अब, डॉलर स्वैप, डॉलर स्वैप, डॉलर तरलता को सिस्टम में प्रदान किया गया है। स्पष्ट रूप से, जब तरलता में सुधार होता है, तो छोटा छोर और नीचे आता है। 10 से 30 वर्ष के बीच का प्रसार कल शाम 60 आधार बिंदु है। मुझे यकीन है कि आगे संकीर्ण होने की संभावना है।
इसलिए, हम पहले समानांतर चाल को उपज वक्र पर नीचे देखेंगे, फिर छोटी उपज वक्र और नीचे आ रही है, और अंततः लंबी उपज भी, वक्र के लंबे अंत भी थोड़ा कम आ रहा है।