जब हमने पिछली बार आपसे बात की थी तो यह मिड और स्मॉलकैप स्टॉक में सेलऑफ था, स्मिड स्पेस में सब कुछ जैसा कि हम कहते हैं कि वे हिल रहे थे। अब, जब हम आपसे बात कर रहे हैं तो लार्गेकैप शेयरों में सीमेंट के लाभ को सीमेंट किया गया है और एक ऐसे बाजार के लिए जो ट्रिगर की कमी कर रहा था, टैरिफ और जियोपॉलिटिक्स के आसपास चिंताएं थीं, ऐसा लगता है कि अभी दुनिया में कोई चिंता नहीं है। तो, डर से हिचकिचाहट तक, अब कहीं न कहीं उत्साह और लालच के बीच।
S naren: हां बिल्कुल। जब हम सार्वजनिक धन का निवेश कर रहे हैं, तो इस समय मूल्य की जेबें बहुत मुश्किल हो गई हैं। कम से कम पहले आपके पास, बैंकों को बहुत आकर्षक रूप से महत्व दिया गया था। कई लार्गेकैप मिडकैप के सापेक्ष बहुत सस्ते दिखते हैं।
अब, आज बोर्ड में यह पता लगाना बहुत कठिन है कि मूल्य की बड़ी जेब कौन सी है। मेरा मतलब है, जैसा कि मैं लोगों को बता रहा था कि भारतीय बाजार दुनिया के सबसे अच्छे मैक्रो बाजारों में से एक है, लेकिन इसके कारण आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल म्यूचुअल फंड जैसे इक्विटी बाजार निवेशक के लिए सस्ते मूल्य की जेब ढूंढना इतना मुश्किल है, यह वास्तव में चुनौती है।
क्योंकि अगर कुछ सस्ता है, तो प्रत्येक निवेशक बाजार के उस हिस्से को खरीदता है और इसे उचित मूल्य पर ले जाता है और यह वह चुनौती है जिसका हम सामना कर रहे हैं जब हम इस समय निवेश कर रहे हैं। मुझे नहीं लगता कि दुनिया में कोई अन्य बाजार है जहां राजकोषीय नियंत्रण में है, चालू खाता घाटा नियंत्रण में है, मुद्रास्फीति नियंत्रण में है, विकास अच्छा है, इसलिए बैंकिंग प्रणाली आज अच्छी स्थिति में है।
आज, हमारे द्वारा अंतिम रूप से बात करने वाले समय के बीच क्या बड़ा बदलाव है और अब यह है कि अर्थव्यवस्था में तरलता में सुधार किया गया है, भारत के रिजर्व बैंक के शानदार प्रयास के लिए धन्यवाद, कि आज अर्थव्यवस्था में तरलता की अभूतपूर्व मात्रा है और इसलिए, हमारे पास एक स्थिति है, हमारे पास एक बहुत ही आरामदायक मैक्रोज़ है। मूल्य खोजना कठिन है।
इस तरह के बाजार में निवेश करने के बारे में कोई कैसे जाता है जहां कुछ भी सस्ता नहीं है, बाजार का आधा हिस्सा या तो बहुत अधिक है और अन्य आधे वास्तव में उचित मूल्य है। इस बाजार में निवेश करने के बारे में कोई कैसे जाता है क्योंकि मासिक आधार पर आप आमद हो रहे हैं और अब FII ने भी खरीदना शुरू कर दिया है, इसलिए बाजार में कोई विक्रेता नहीं हैं, केवल खरीदार हैं?
S naren: यह वास्तव में कठिन है। इसलिए, हम जो लोग बताते हैं वह संपत्ति आवंटन करता है, जिसका अर्थ है कि आपके सभी पैसे अकेले इक्विटी में नहीं डालते हैं, हाइब्रिड में निवेश करते हैं। फिर, हम बताते हैं कि लोग इक्विटी के अधिक सुरक्षित हिस्सों में निवेश करते हैं और एक तरह से, हम उन सभी कंपनियों को बताते हैं जो बाजार में आईपीओ को फ्लोट कर रहे हैं, उचित कीमतों पर आते हैं, आने वाला सबसे अच्छा समय है। वे महंगा आना चाहते हैं, लेकिन हम उन्हें बताते हैं कि वे सस्ते में आते हैं, कम से कम आप आराम से पैसे जुटा सकते हैं। इसलिए, यदि वे उचित मूल्यांकन पर धन जुटाना चाहते हैं, तो इस समय भारत में बहुत पैसा उपलब्ध है।
इसलिए, यह वही है जो हम लोगों को बताते हैं और इसलिए हमारे पास बहुत आरामदायक वातावरण है, लेकिन आपको इसका उपयोग उचित मूल्यांकन पर पैसे जुटाने के लिए करना होगा। फिर, हर किसी द्वारा बहुत सारे पैसे जुटाए जा सकते हैं। इसे कॉर्पोरेट्स द्वारा उठाया जा सकता है। इसे सरकार द्वारा विनिवेश में उठाया जा सकता है। लेकिन अंत में, दिन के अंत में मूल्यांकन उचित होना चाहिए। यह बेतुका नहीं हो सकता। और फिर, चुनौती आ जाएगी।
पिछली बार फिर से जब हमने आपसे बात की थी, तो आपने कबूतर के बीच बिल्ली कहा था। आप वास्तव में हर किसी को सोच रहे थे, सोच रहे थे और हम में से कुछ डर गए जब आपने कहा कि अपने घूंटों को छोटे और मिडकैप स्टॉक में रद्द करें। वहाँ बुलबुला और परेशानी है। लेकिन आश्चर्यजनक रूप से बड़े और मिडकैप शेयरों के साथ, छोटे और मिडकैप स्टॉक भी वापस उछालने में कामयाब रहे हैं। बाजार के उस छोर में इस उत्साह को क्या समझाता है। मैं समझ सकता हूं कि लार्गेकैप स्टॉक वापस क्यों आ रहे हैं। वे सस्ते थे। उन्हें कम कर दिया गया था। वे अंडरपरफॉर्म कर रहे थे। लेकिन स्मॉलकैप शेयरों ने हाल ही में चढ़ाव से वी-आकार की रैली से भी कम नहीं देखा है।
S naren: अब, बाजार में बहुत पैसा है। बाजार में पैसे की कोई कमी नहीं है। म्यूचुअल फंड जो कि पूरे स्पेक्ट्रम में मिल रहे हैं, वह बहुत बड़ी है।
तो, अंत में, उस पैसे को निवेश करना होगा। यदि आप अप्रैल के अंत में म्यूचुअल फंड उद्योग की राशि को देखते हैं, तो यह 20,000 करोड़ से अधिक हो गया है, जहां से यह मार्च के अंत में था क्योंकि अप्रैल में उन्होंने पर्याप्त निवेश नहीं किया था। तो, नकदी बढ़ गई है।
इसलिए, हमारे पास एक ऐसी स्थिति है जहां भारी राशि है। इसलिए, मुझे नहीं लगता कि निकट अवधि में बाजार आंदोलन मूल्यांकन या कुछ के बारे में है। यह तरलता के बारे में है और बाजार के इस बिंदु पर भारी तरलता है। जैसा कि मैंने उल्लेख किया है, रिजर्व बैंक ने अर्थव्यवस्था में तरलता में सुधार के लिए पिछले तीन से छह महीनों में भी अपना काम किया है।
और हम जो चाहते हैं, वह यह है कि रिजर्व बैंक ने पंप की तरलता को वास्तविक अर्थव्यवस्था में जाना पड़ता है, न कि केवल परिसंपत्ति की कीमतों में। यदि रिजर्व बैंक द्वारा पंप किए जा रहे सभी पैसे केवल परिसंपत्ति की कीमतों में जाते हैं, तो यह अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा नहीं है क्योंकि आज भी, यदि आप FMCG जैसे क्षेत्रों को देखते हैं, तो वे शायद ही बढ़ रहे हैं। यह केवल परिसंपत्ति की कीमतें हैं जो काफी हद तक फलफूल रही हैं।
आपको FMCG सेक्टर को अच्छा करते हुए देखना होगा। आपको दो-पहिया क्षेत्र के क्षेत्र को बेहतर करते हुए देखना होगा। आपको प्रवेश-स्तरीय कार बाजारों को बहुत बेहतर करते हुए देखना होगा। इसलिए, हम यह देखना पसंद करेंगे कि अर्थव्यवस्था के कई हिस्सों में परिसंपत्ति की कीमतों की तुलना में बहुत बेहतर है, क्योंकि भारत के रिजर्व बैंक के लिए बहुत अच्छी तरलता सुधार के कारण।
एक नई एनएफओ प्रस्तुति। मैंने एक पेज, सेठ क्लारमैन को ठोकर खाई है, हम सभी उसे जानते हैं और मैं उसे उद्धृत करने जा रहा हूं। यह एक नई एनएफओ प्रस्तुति का हिस्सा है जिसके बारे में हम बात करेंगे। अधिकांश निवेशक मुख्य रूप से वापसी की ओर उन्मुख होते हैं, वे कितना बना सकते हैं और जोखिम पर थोड़ा ध्यान दे सकते हैं और वे कितना खो सकते हैं। और जब से आपने इस बाजार में जोखिम के पूरे विचार को चैंपियन बनाया है, इस बाजार में जोखिम कहां है? और किसी ऐसे व्यक्ति के लिए जिसने लार्गेकैप स्टॉक के आराम से बाहर निवेश किया है, वे किस तरह के जोखिम को खुद को उजागर कर रहे हैं?
S naren: हां, इस बाजार में जोखिम व्युत्पन्न खंड में है, विशेष रूप से साप्ताहिक विकल्प खंड। मैं कहूंगा कि बाजारों में से एक है।
यदि आप आज भी देखते हैं, तो मुझे लगता है कि साप्ताहिक बस्तियों पर, बाजार बहुत अस्थिर हो जाता है और यह एक ऐसा क्षेत्र है जहां मैं हमेशा बताता हूं कि खुदरा निवेशक कम करते हैं।
और दूसरा यह है कि मैं कहूंगा कि जब वे नुकसान-बनाने वाली कंपनियों के आईपीओ में निवेश कर रहे हैं, तो मुझे लगता है कि उन्हें बहुत अधिक सावधान रहना होगा, इसलिए मैं कहूंगा कि यह एक दूसरा क्षेत्र है। और अब मैं एसएमई आईपीओ पर इतनी बातचीत नहीं सुनता, यह जोखिम का तीसरा क्षेत्र था, लेकिन मैं हाल के दिनों में इतना नहीं सुन रहा हूं। मुझे नहीं पता कि क्या हुआ है क्योंकि हम उस सेगमेंट में भाग नहीं लेते हैं, लेकिन मैं कहूंगा कि यह एक ऐसा क्षेत्र है जो छोटा हो गया है। क्या वह उछाल नीचे आ गया है?
मुझे नहीं पता, लेकिन शायद यह नीचे आ गया है, इसलिए मैं कहूंगा कि यह एक तीसरा क्षेत्र था। और जैसे कि हम चिंतित हैं कि बहुत अधिक पैसा उन लोगों से इक्विटी में आता है जो सोचते हैं कि इक्विटी नकारात्मक रिटर्न नहीं देती है और फिर से त्वरित रिबाउंड ने फिर से यह भावना दी है कि इक्विटी नकारात्मक रिटर्न नहीं देती है, यह कुछ ऐसा है जो हमें चिंतित करता है, विशेष रूप से ऐसे लोग जो बाजार में बहुत अधिक निवेशक हैं, जो 2013 के बाद भी हैं, जो इस बात को नहीं देखते हैं और जो कुछ भी है, वह है जो सभी समय के लिए है।
और अंत में, म्यूचुअल फंड सार्वजनिक धन के संरक्षक हैं और इसलिए जब हम लोगों को यह बताने की कोशिश करते हैं कि जोखिम हैं, तो यह वास्तव में है क्योंकि सार्वजनिक धन के संरक्षक के रूप में हमें सचेत रूप से रिटर्न के बारे में बात करने के बजाय जोखिमों के बारे में बात करनी होगी। पिछले दो दशकों में रिटर्न शानदार रहे हैं, लेकिन यह जोखिम है जिस पर हमें ध्यान केंद्रित करना है क्योंकि लोगों ने जोखिमों को नहीं देखा है, जबकि यदि आप कई अन्य उभरते बाजारों को लेते हैं, तो लोगों ने वास्तव में रिटर्न की तुलना में जोखिमों को देखा है।